珍酒李渡2024业绩：稳中有进，长期主义锚定价值回归

文 | 甘雅婷

2024年，中国白酒行业面临消费需求波动、渠道库存承压、市场竞争加剧等多重挑战，行业步入“存量竞争”的深水区。在此背景下，“港股白酒第一股”珍酒李渡（6979.HK）在3月20日晚间交出一份“稳”字当头的业绩答卷。

珍酒李渡2024年度业绩公告显示，营业收入70.7亿元，同比增长0.5%；经调整净利润16.8亿元，同比增长3.3%，连续四年保持增长。公司拟分红7.12亿港元，同比增长16.7%，股东回报进一步增强。

行业调整期，企业比拼的不是增速快慢，而是底盘是否扎实。在“以稳驭变”的战略定力下，珍酒李渡正通过产品结构优化、渠道精细运营、产能品质筑基、践行社会责任的多重护城河，在行业洗牌中夯实穿越周期的长期价值。

逆势稳盘

以稳求进，以质换量

尤其2024年下半年，白酒行业面临“三高”压力——高库存、高价格带竞争、高市场集中度，头部酒企亦难逃增速放缓的阵痛。据权图酱酒工作室数据，2024年酱酒行业整体营收增速回落至5%以下，部分中小品牌甚至出现负增长。在此背景下，珍酒李渡营收同比微增，看似平淡，实则暗含产品结构性调整的深意。

2024年，珍酒李渡持续优化产品结构，主动收缩低毛利电商渠道产品，转而聚焦次高端及以上价格带；同时深化大单品战略，不断夯实市场竞争优势。珍酒聚焦珍十五、珍三十两大核心单品，推出2013真实年份、千里挑一等高端光瓶酒，赢得市场广泛好评；李渡在升级李渡1955、李渡1975大单品基础上，推出1308申遗献礼，不断提升品牌影响力；湘窖推出铁盖龍匠，获得消费者认可。

这一策略与行业趋势高度契合。2024年，白酒行业呈现“哑铃型”分化特征：高端品类通过提价维持增长，大众品类以性价比争夺存量，而次高端是兼具规模与利润弹性的赛道。财报显示，珍酒李渡次高端收入29.95亿元，同比提升8.8%，占总收入比重提升3.2个百分点，这意味着珍酒李渡既规避了中低端价格带的内卷，又为后续消费升级预留空间。

从量价关系看，珍酒李渡坚持不“以量换价”，让产品定价回归价值本质。2024年，其销量略有下滑，但吨价同比提升5.5%，这是珍酒李渡在行业库存高企、渠道利润承压的背景下，限量供应、严控渠道库存的结果，有效稳住了价盘，也足见珍酒李渡中长期发展的战略考量。

另外，珍酒李渡2024年毛利率与经调整净利率实现双增长，分别提升至58.6%与23.7%，均提升0.6个百分点。经营活动现金流同比大增116.3%至7.8亿元，远超经调整净利润增速。其背后反映的是公司对上下游议价能力的提升，以及去库存的实质性进展。

策略破局

渠道革新与品牌升维双轮驱动

2024年，白酒渠道生态经历变革。传统经销商库存高企、终端动销疲软，倒逼企业探索新模式。

珍酒李渡持续深入实施双渠道增长策略，珍酒事业部、珍三十事业部重点服务流通渠道，聚焦存量市场精细化运营；高档酒事业部拓展异业圈层团购客户，营收实现高双位数增长，贡献占比持续扩大。此外通过数字化管理、资源赋能等方式，构建了良性的渠道秩序和价格体系，实现与经销商互利共赢。

品牌层面，珍酒李渡持续加码沉浸式体验营销。珍酒推出的“国之珍宴”品鉴会和“圣地之旅”回厂游，成为行业体验营销标杆，2024年接待客户5万余人。正在建设的珍酒庄园，将提供高端、深度和全场景的白酒文化体验。李渡以元代烧酒作坊遗址和唐代洪州窑遗址为核心，构建“考古+酿造+文旅”的沉浸式体验场景，擦亮文化名酒的金字招牌。湘窖打造春、秋、冬三季特色封坛大典，成为湖南酒旅融合高地。珍酒李渡还创新探索“美食+美酒”融合、拓展多元消费场景、加快海外市场布局。

在提升品牌价值的同时，这些举措更将白酒从“消费产品”升维为“文化体验”，在消费者心智中构筑品牌护城河。

筑牢根基

持续践行长期主义

行业调整期，短期逐利者逐渐退场，长期主义者方能胜出。珍酒李渡的布局围绕核心，筑牢根基。

珍酒、李渡、湘窖厂区图

一是产能根基。珍酒李渡持续在贵州、湖南、江西增产扩能，储备长期发展动能。2024年，珍酒优质基酒储存达10万吨，产能达4.4万吨，规模稳居贵州酒企前三，将为未来高端化竞争有效蓄力。

二是品质根基。珍酒在五十周年庆典时确立了“向世界一流酿酒企业迈进”的目标，可见珍酒李渡将延续一以贯之的高品质战略。珍酒李渡集团董事长吴向东更明确表示，未来将不断加大科研投入，计划将投入经费提升到行业前十甚至前五，实现酿酒工艺与健康价值的结合，持续提升产品品质。

三是责任根基。珍酒李渡深入践行ESG，在循环包装、节能降耗等方面成效明显，绿电使用率达50%以上。在Wind ESG评级中，珍酒李渡长期维持“AA”评级，在白酒行业排名第一，并连续两年入选“Wind中国上市公司ESG最佳实践100强”榜单。随着监管对ESG披露要求趋严，以及资本对可持续增长价值创造者的认可，珍酒李渡正在将ESG投入转化为资本市场的估值修正。

吴向东在业绩说明会上发言

在珍酒李渡集团2024全年业绩说明会上，吴向东表示，2025年的工作将围绕队伍建设、品质管理、沉浸式体验、扩大品牌知名度、优化渠道结构、开展科研投入、践行社会责任七项基础工程。“一年的时间很紧，我们做了很多工作。但是，我们更希望做更长时间的工作。”吴向东发言的字里行间，都在定调长期主义战略框架。

真正的竞争，始于潮水退去时。当行业步入理性发展新阶段，珍酒李渡以一份“稳中有进”的答卷证明：企业若想基业长青，需在品质、品牌、渠道与社会责任上构建系统性竞争力。主动控量不是保守，而是为价格体系护航；增产扩能不为短期冲量，而是为长期蓄能；文化营销不止于引流，而是为品牌铸魂。

唯有坚守长期主义，方能于变局中开新局，在价值回归的征途中行准致远。